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金融降杠杆或将成为今后三年宏观政策的核心
日期:2018年02月27日 来源:《服务外包》杂志 作者:舒朝普

  2月27日,厦门大学与经济参考报联合发布了“中国宏观经济预测与分析——2018年春季报告”。同时,还发了百位经济学家对2018年中国宏观经济形势与政策问卷调查”的结果。

  根据报告的预测,今明两年中国经济有望保持6.50%以上的水平,经济增长“稳中趋缓”的态势还将延续。预计2018年实际GDP增长6.73%,增速比2017年下降0.17个百分点;2019年,GDP增长率将维持在6.60%的水平。

  其余指标方面,报告认为,2018年CPI将突破2%的水平,达到2.13%,涨幅比2017年扩大0.53个百分点,PPI将上涨4.64%,涨幅较2017年缩小1.66个百分点。不过物价水平保持在可控范围,无明显通胀风险。

  同时,在世界经济的同步复苏带动下,2018年中国出口总额预计增长9.65%,增速比2017年提高1.75个百分点;进口总额增速为12.32%,较2017年下降3.58个百分点。人民币对美元汇率的趋稳将继续减轻中国资本外流的压力。预计2018年外汇储备规模将扩大到3.33万亿美元。

  “展望未来,金融与非金融部门降杠杆、防范化解重大风险是今后三年内中央政府各项宏观政策的核心内容。”报告指出。

  而要防范化解系统性金融风险,就要有效控制宏观杠杆率,这势必造成国有投资增速下降,动摇当前稳增长的重要支柱;特别是在民间投资增长难以快速反弹的背景下,对经济增长的冲击可能尤为明显。

  “随着经济减速,除非各级政府调整对经济增长目标的预期,改变‘保增长’的提法,否则,地方政府基础设施扩张的需求、其对土地财政的依赖、金融部门对国有企业和房地产行业的偏好,很可能进一步持续。由此,信贷资源‘脱实向虚’,金融与非金融国企的两大金融风险点也就更难以从根本上消除。”

  基于此,报告建议,要破解“保增长”与“降杠杆”、防控金融风险之间的两难困境,必须要改变近几年来为稳增长而形成的经济增长过于依赖于国企投资、基础设施投资和房地产投资的局面,转向困扰民间投资快速增长的因素研究,并在此基础上,对症下药,进一步有效激发民间投资的增长,改善资源配置效率,促进中国制造业的结构调整和转型升级,加快劳动生产率的增长等一系列问题。

  “国有企业降杠杆会大幅拉低国有企业的投资增速,继而降低全社会固定资产投资的增速,进一步拉低GDP的增速。因此,要使今明两年经济增速稳定在6.5%的水平,今明两年民间投资增速必须分别回升至13.35%和14.42%的水平。”报告认为,当前推进国有企业降杠杆的同时,必须要能有效激发民间投资的增长。否则,降杠杆与稳增长将难以兼得。

  过去数年来,尽管中央政府三令五申、出台各项扶持和激励民间投资增长的举措,但相较于国有企业的快速回升,民间投资增长的速度令人失望,未见根本性反弹复苏。

  但报告认为,民间投资增速快速反弹已具备诸多有利条件,政策当局应抓住今明两年国内外经济的有利时机,综合应用各项政策措施,在防控金融风险的同时,将政策重点放在激发民营经济活力,促进民间投资增速的快速回升之上。


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