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宏观研究报告:服务业增速将持续快于工业
日期:2017年12月07日 来源:中国网

  

  我国服务业增速将继续快于工业。2016年,我国第三产业增加值占GDP比重52%,相对2008年金融危机前(2006年)已提高了10个百分点。相应的第一产业增加值占比下降2个百分点,第二产业增加值占比下降8个百分点。中国目前的经济发展阶段相当于美国上世纪二、三十年代和日本上世纪六、七十年代。产业结构与经济发展阶段密切相关,产业经济学中的“配第-克拉克定理”描述了这种规律,并在其后近一百年的时间里,得到了世界两大发达国家产业发展路径的验证。因而依经济产业发展的规律来看,未来中国第三产业增长速度势必仍将继续以快于第二产业的增速增长,最终占GDP的比重不断上升。但由于美国过度依赖服务业也造成了劳动生产率停滞、产业空心化等问题,这几年又不得不“重回制造业”,因而,我国在促进服务业发展的同时亦提出“中国制造2025”,从工业大国向工业强国迈进。

  服务贸易逆差扩大较快,国内服务需求快速上升虽然我国商品贸易保持了较大顺差,但近几年随我国收入水平提升和人民币升值,我国服务贸易逆差却在加快扩大。反映当前我国居民对服务业的需求正加速增长。相对应的,对于服务业大国美国来说,虽然商品贸易逆差巨大,但服务贸易一直是顺差,并保持着扩大的趋势。从我国对外服务贸易细项来看,逆差最大的行业分别是旅游、运输服务、保险服务、专有权利使用费和特许费以及其它商业服务。直观上来说,这几个领域也确是我们服务业的短板,需要通过营商环境、自然环境等软实力的积累提升来才能减少国际服务贸易逆差。

  细分服务业中,信息业、日常消费品以及医疗保健、文娱体育健身等仍有较大发展空间。考虑细分服务业统计口径差异后,仍可以较明显观察到信息业增加值的空间较大,另外批发和零售业以及文化、体育与娱乐业也都有空间。房地产业虽然也明显较低,但学界普遍认为由于数据统计问题存在较明显低估。而我国的金融业增加值则已明显高过美国和日本,银行贷款高增长中隐藏泡沫风险。上市公司中,我国的信息技术和电信业务上市公司市值占比明显较低、不到8%,而主要发达国家这类上市公司占比都在10%以上,与工业增加值比较中我国信息业占比仍不是很高相一致,意味我国未来信息技术业和电信业务增速还将保持较快增长。另外,我国的日常消费品上市公司市值占比也不及发达国家,说明随着未来我国人均收入水平的提升,消费升级仍有较大空间。这也包括医疗保健行业,该行业公司的市值占比也远低于开发能力较强的美国和日本,比德国也稍低。另外,我国金融公司(包括地产公司)市值占比最大,这与我国金融业GDP占比较高相一致,未来随着产业结构的调整,金融地产公司市值比重也将逐步下降,当然与上升必然伴随行业景气度的提高不同,下降也可以由其他行业上市公司市值的增加来完成。


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